يمر سوق رأس المال المغامر العالمي بفترة طويلة من الإخراجات المحدودة. تظل الشركات الناشئة تبقى خاصة لفترة أطول، وتكون عمليات الاندماج والاستحواذ هادئة جزئيًا نتيجة للرقابة التنظيمية المشددة، ويظل سوق الاسهم العامة مجمدًا. وهذا يعني أن العديد من الصفقات الاستثمارية التاريخية تتعفن ببطء، من حيث معدل العائد الداخلي الصافي.
سوق العملات المشفرة لا يختلف عن ذلك، ولكن بعض المستثمرين في هذا القطاع لا يعتنون. توضح البيانات الجديدة من تقرير PitchBook Q4 2023 Crypto أنه إذا كانت السوق الناشئة الكبيرة تعاني من جفاف في الإخراجات، فإن الشركات الناشئة في مجال العملات المشفرة ربما تعاني بشكل أكبر حتى.
يمكن ربط نقص حجم الإخراجات — والقيمة — لشركات العملات المشفرة بالانخفاض المرتبط بالاستثمار الإجمالي في الشركات الناشئة للويب3؛ عندما تكون السيولة ضئيلة، يمكن أن تتظلم احتمالات عائد الاستثمار. الخبر السار لرواد العملات المشفرة هو أنه على الرغم من فرص ضئيلة لبيع شركاتهم، تحقق زيادة بنسبة 2.5٪ في الاستثمارات الرأسمالية في الربع الرابع من عام 2023 مقارنة بالربع الثالث، على الرغم من انخفاض حجم الصفقات بالنسبة المماثلة.
كان الربع الرابع متسقًا مع "النشاط على مستوى منخفض شهده عام 2023"، ووصلت الصفقات إلى 12 فقط خلال تلك الفترة الزمنية، كانت أقل أرقام منذ الربع الرابع من عام 2020.
الأسهم مقابل علم اقتصاد الرموز
فيما يتعلق بالأسهم، فقد كان هناك مخرج رأسمالي واحد بارز في السنوات الأخيرة (Coinbase)، بينما تعتبر جميع الإخراجات الأخرى لويب3 المقاسة بالطريقة التقليدية خطأ تقريبي على الأكثر.
ومع ذلك، في عالم العملات المشفرة، تميزت الإخراجات بشكل رئيسي بين عمليات الاندماج والاستحواذ والطروحات العامة في النقود المعدنية من جهة، وعمليات الإطلاق على الرموز من جهة أخرى، حسبما أفاد فانس سبنسر، المؤسس المشارك لشركة Framework Ventures. وقال: "الطريقتان الأوليان ليستا الطرق الرئيسية التي يحصل بها مستثمرو رأس المال الاستثماري على السيولة في عالم العملات المشفرة، ولذا فإن الرقم المنخفض، البالغ مليار دولار، المتعلق بالإخراجات، على الأرجح مضلل بعض الشيء."
"تزايدنا عن عام لعام شهد التطور المتزايد من 'نموذج الخروج الاقتصادي التقليدي' إلى نهج أكثر اعتمادًا على الأحداث الممولة بالرموز حيث تكون اللامركزية، والبناء في العلن، واعتماد المجتمع هي الأهم لدفع عائد ناجح لجميع أصحاب المصلحة"، قال برايان ماهوني، نائب رئيس تطوير الأعمال في Thesis، ولكن يعتقد بعض المستثمرين أن هذا يدل على كيفية تغير السوق ومدى أهمية الالتزام — أو HODL — بالاستثمارات بتقييم قوي، حتى وهم يتنقلون في الفترة الزمنية الجافة للخروج.
غير قلق
بينما يعتبر من المهم تقديم عوائد للمستثمرين من الاستثمارات الأكثر نضجًا، فإن بعض الشركات تزيد من دعمها للمشاريع في مرحلة البادئة.
على سبيل المثال، تظل استثمارات Ryze Labs الأولية في Solana قوية، بفضل أدائها في العام الماضي، حسبما ذكر توماس تانج، نائب رئيس الاستثمار في الشركة. وقال تانج: "أظهرت تجربتنا خلال فترات الأسواق الهابطة لنا أنه يجب علينا أن نتجاوز الظروف عن طريق دعم الأفكار المبتكرة التي تمتلك الإمكانية لإعادة تعريف مستقبل تكنولوجيا البلوكتشين"، ويتعرف المستثمرون أيضًا على أن الخروجات هذه قد تستغرق سنوات، حسبما ذكر سبنسر من Frameworks. وقال: "قام المستثمرون الذكيون بشراء ما لديهم في عامي 2022 و2023، والآن فئة أكثر كفاءة من المستثمرين تنتظر تحقيق أعلى مستويات جديدة قبل التفكير حتى في فرص الخروج"، وأضاف: "نحن معروفون بأننا أكثر توجهاً على المدى الطويل، خصوصًا مع الاستثمارات الرأسمالية، ونعتقد أن هذا التفكير وضعنا في وضع جيد لهذا الدورة القادمة". بينما يتركز المشهد الاستثماري نحو عام 2024 وتستمر قيمة السوق المشفرة في النمو، لا تزال هناك تفاؤل حذر في هذا المجال ورغبة في الاحتفاظ بالمراهنات القوية.
