إذا طلبت من المستثمرين تسمية أكبر تحدي لصناديق رأس المال الاستثماري اليوم ، من المحتمل أن تحصل على إجابة شبه جماعية: نقص التداول النقدي.
على الرغم من الاستثمار في الشركات الناشئة أو صناديق رأس المال الاستثماري التي زادت في قيمتها ، إلا أنه نظرًا لندرة العروض العامة الأولية ، فإن هذه الرهانات لا تولد أي نقدي ، إذا لم يكن قليلاً ، لمؤيديها. هذا هو عيب الاستثمار الخاص مقابل السوق العام. لا يمكن بيع أسهم الشركات في الشركات الخاصة مثل الشركات الناشئة بما يريدونه. يجب على الشركات أن تأذن للمستثمرين الحاليين بها ببيع أسهمهم لآخرين معتمدين ، المعروفين بالمبيعات الثانوية.
يبحث المستثمرون الناشئين عن النقد الذي يعانون منه ، سواء كانوا مستثمري رأس المال الاستثماري أنفسهم أو شركاؤهم المحدودين ، عن بيع مراكزهم الغير سائلة إلى مشترين ثانويين.
الآن ، بالإضافة إلى أن العديد من الشركات الناشئة في المراحل المبكرة تم تقييمها بقيمة زائدة خلال الجنون الجماعي لجمع الأموال الذي بلغ ذروته في عام 2021 وأن تلك الأسهم قد تكون الآن بأقل قيمة. يوفر ذلك فرصة جديدة وفريدة لشراء حصص في صناديق رأس المال الاستثمارية في مرحلة البذرة ، فضلاً عن أسهم في الشركات الناشئة ، بتكلفة نسبية.
اليوم، يعلن كل من Cendana Capital، صندوق الصناديق الاستثمارية الذي يستثمر في عشرات صناديق رأس المال الاستثماري في مرحلة البذور، والشريك Kline Hill Partners، الشركة المتخصصة في شراء الأصول الخاصة الصغيرة المملوكة مسبقًا، عن صندوق جديد بقيمة 105 مليون دولار يدعى Kline Hill Cendana Partners، والذي يتجاوز الهدف البالغ 75 مليون دولار الذي أملوا في جمعه في الأصل.
قال مايكل كيم، مؤسس ومدير Cendana Capital: "على مدى العامين الماضيين، كنا نسمع من صناديق الاستثمار التابعة لنا 'لدي أسرة مكتب ترغب في بيع التزامها بقيمة 2 مليون دولار. هل ترغب في شرائه؟"
شعر كيم بأن الفرصة لزيادة ملكيته في صناديق الاستثمار الاستثمارية والشركات الناشئة الواعدة بخصم كبير كانت فرصة جيدة للغاية لتفويتها. ولكن ، نظرًا لأن الاستثمار في الأصول الثانوية يتطلب خبرة لم يكن أي من مستثمري Cendana يمتلكونها، قرر الانضمام إلى Kline Hill.
قال كيم: "كانت جمع الأموال لهذا الصندوق سهلاً. كان المستثمرون المحدودون في Cendana يطلبون من كيم الاستفادة من هذا السوق للمشترين."
شراء حصص في صناديق البذور
ما يميز مركب الاستثمار لـ Kline Hill/Cendana هو أنه يشتري مصالح ثانوية في شركات في مرحلة البذور والشركات الفردية من صناديق البذور. وفقًا لكيم، فإن معظم اللاعبين الثانويين الحاليين كبار جدًا لملاحقة هذه الفرصة.
من الصعب عدم رؤية التبادل التعاوني بين الشركتين. تساعد علاقات Cendana مع صناديق محفظتها، بما في ذلك Lerer Hippeau و Forerunner Ventures و Bowery Capital، في تقديم الصفقات الثانوية. ثم يمرر هذه الفرص إلى Kline Hill، الذي يقدر ويكتب ويتفاوض على سعر المعاملة.
على الرغم من أن Kline Hill كانت تستثمر في رأس المال الاستثماري الثانوي منذ تأسيس الشركة في عام 2015، قال كريس بول، المدير الإداري في الشركة، إن الشراكة مع Cendana تجلب نوعًا من المعلومات التي تكون ذات قيمة كبيرة لعملية الاستثمار.
قال بول: "الأمر الأكثر إثارة للاهتمام بالنسبة لنا هو أننا قادرون على إتمام المعاملات حيث أعتقد أن أي منا بمفرده كان سيجد صعوبة في التوصل إلى اتفاق."
الخطة الحالية هي استثمار الصندوق البالغ 105 مليون دولار بالكامل حتى نهاية عام 2024. تجرب الشركتان هذه الشراكة، وإذا كانت النتائج جيدة، فسيتم جمع صندوق خليفة العام المقبل.
الشركتان ليستا وحيدتين في ملاحظة فرصة كبيرة في الحصول على حصص رأس المال الاستثماري السابقة المملوكة. يواكب المستثمرون الثانويون التقليديون، مثل Lexington Partners و Blackstone، أكبر صناديقهم الثانوية على الإطلاق. بينما تستهدف هذه العربات جميع أنواع الأصول الخاصة، يقول المستثمرون إن جزءًا من هذه الأموال مرتبط برأس المال الاستثماري. بالإضافة إلى ذلك، Industry Ventures قد اقتنت صندوقًا بحوالي 1.5 مليار دولار مخصص لرأس المال الاستثماري من الثانوية."
ولكن صناديق بمليار دولار مثل هؤلاء "تركز عادةً على شركات أكبر بكثير ومزيجة من المراحل المتعددة"، قال كيم. تطبيق تكتيكات تمويل كبيرة كهذه على المرحلة البذرية أقل شيوعًا بكثير.
كلين هيل/Cendana على شيء. مع استمرار الشركات الداعمة لرأس المال الاستثماري في البقاء خاصة لفترة أطول من دورة صناديقهم البالغة 10 سنوات ، من المرجح أن يزداد الحاجة إلى السيولة فقط.
