اقترعت جمعية موظفي مقاطعة لوس أنجلوس للتقاعد (LACERA) لتقليل نطاق تخصيصها لرأس المال المخاطر في اجتماع عقد في 13 مارس.
صوتت هيئة الاستثمار لتقليل نطاق تخصيصها لرأس المال المخاطر ورأس المال النامي من ما بين 15% و 30% من محفظة رأس المال الخاصة بالتقاعد، إلى ما بين 5% و 25%. تبلغ محفظة LACERA لرأس المال المخاطر حاليًا 10.8% من محفظة رأس المال الخاصة.
إنها خطوة محيرة إلى حد ما، حيث أن هذا الجزء قد كان ناجحًا للغاية، مع نسبة عوائد كل من لم تتحقق بعد والتي حققت أرباحًا كبيرة في استثمار الصندوق -- وهو 2.08 مرة في نهاية عام 2023، وهو أعلى من أي استراتيجية فرعية لمحفظة رأس المال الخاص.
في نهاية عام 2023، ذكرت المنظمة أن أفضل خمس صناديق يُعتبرون مثاليين في الأداء في محفظتها لرأس المال الخاص كانت صناديق رأس المال المخاطر، بما في ذلك أربعة صناديق من Union Square Ventures بأعوام من 2012 إلى 2016. كما استثمرت الشركة في شركات رأس المال المخاطر مثل Innovation Endeavors و Storm Ventures و Primary Venture Partners، وغيرهم.
ذكر مدير الاستثمار ديدييه أسيفيدو أن الظروف السوقية هي السبب الرئيسي وراء التغيير. وأضاف أن التقاعد يرغب في أن يكون أكثر مرونة وديناميكية في استثماراته. نظرًا لأن التقاعد كان يفوق تخصيصه الحالي، من المحتمل أن يعمل هذا التحرك على تحرير رأس المال من أجل استراتيجيات أخرى، بدلاً من كونه خطوة لتقليل حجم محفظته الفعلية لرأس المال المخاطر.
قال محللون لـ TechCrunch إن هذا الموقف على الأرجح هو حالة فردية أكثر من كونه علامة مبكرة على اتجاه قادم.
قال برايان بورتون، شريك في StepStone، لـ TechCrunch إنه في حين لا يمكن وضع صبغة واحدة لجميع مشاركي LP — مثل الأفراد ذوي الثروات العالية والمكاتب الأسرية الذين يستثمرون بشكل أكثر سلاسة بينما LPs مثل صناديق التقاعد أقل استجابة — إلا أنه لم يسمع عن أي شخص يتطلع إلى تقليل تخصيصهم لرأس المال المخاطر. في الواقع، يرى StepStone زيادة في الطلب على خدمات الرأس المال المخاطر من LPs، وقال.
يقول كايدي جاو، محلل رأس مال مخاطر في PitchBook، أن الكثير من المشاركين في LP تعلموا درسًا بعد الأزمة المالية الكبيرة ويعرفون الآن عدم الجلوس سنة كاملة من دورة التنصيف. ولكن قد يكونون يستثمرون بمبالغ أقل. ويقول جاو إنه إذا كانت الشركاء العامين الذين غالبًا ما يدعمهم LPs يجمعون أموالًا أقل — مثل Insight Partners و Greycroft الذين خفضوا أهدافهم لصناديقهم الأخيرة — LPs قد تكتب شيكات أقل وبالتالي قد لا يحتاجون إلى مبالغ مالية كبيرة مخصصة للاستراتيجية.
بالإضافة إلى ذلك، سيستمر LPs في التركيز على شركائهم الحاليين. بدأت هذه الاتجاهات في عام 2022 عندما بدأت السوق العامة في الانقلاب، حيث كان العديد من شركات رأس المال المخاطر يؤجلون جمع التبرعات قدر ما يمكنهم. وكلما تم إجبار الشركاء العامون في المزيد من شركات الرأس المال المخاطر على دخول السوق هذا العام، سيتم إحساس بالتناقض الحقيقي للانسحاب من LP.
يقول جاو: “في أوقات التقلب العالي، أو عندما تكون السوق مليئة بعوامل غير مؤكدة، نرى الناس يلجؤون إلى الجودة، يعتمدون على ما هم أكثر تعودًا عليه. بالنسبة لبعض المشاركين في LP، فإن الأمر يعتمد فقط على العلامات التجارية الكبيرة، الصناديق التي كانت موجودة لفترة طويلة جدًا.”
ويعني هذا أيضًا أن العديد من LPs قد لا يضيفون أي علاقات مدير جديدة إلى محفظتهم هذا العام. وأضاف بورتون أنه إذا انخفض LP الى الخلف، قد يتطلعون إلى تقليص المبادرات بدلاً من تخصيصهم.
ويقول بورتون: “هذه المؤسسات لديها تخصيصات هدفية وطبيعة طويلة المدى. لن يقومون بتقليل تخصيصهم لرأس المال المخاطر. عليهم أن يستجيبوا إلى حد ما عن طريق تباطأ وتقليل عدد العلاقات للرد على السوق الحالية.”
لا يعتقد كلًا من بورتون وجاو أن يجب أن نتوقع أي تغييرات كبيرة في تخصيص LP لرأس المال المخاطر هذا العام — ولكن ستكون هناك دائمًا استثناءات.
